在國內(nèi)股票市場投資的朋友應該對創(chuàng)業(yè)板三大龍頭股東同樂并不陌生，分別是東方財富，同花順，樂視網(wǎng)這三大上市企業(yè)。由于上一輪牛市基本就是由創(chuàng)業(yè)板帶動，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲領(lǐng)跌整個A股市場，東同樂這三大龍頭股又作為創(chuàng)業(yè)板的風向標，甚至可以說股市牛熊就看這三只股票的表現(xiàn)了，可東同樂中的樂視網(wǎng)最近陷入了一場危機之中，樂視網(wǎng)CEO賈躍亭聲稱是”一邊是冰冷的海水，一邊是升騰的火焰。”究竟這是怎么一回事呢? 一、背景 樂視網(wǎng)，2004年成立于北京，享有國家級高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，致力打造基于視頻產(chǎn)業(yè)、內(nèi)容產(chǎn)業(yè)和智能終端的“平臺+內(nèi)容+終端+應用”完整生態(tài)系統(tǒng)，被業(yè)界稱為“樂視模式”。樂視垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合業(yè)務(wù)涵蓋互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、應用市場、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)智能電動汽車等；旗下公司包括樂視網(wǎng)、樂視致新、樂視移動、樂視影業(yè)、樂視體育、網(wǎng)酒網(wǎng)、樂視控股等；2014年樂視全生態(tài)業(yè)務(wù)總收入接近100億元。 二、起因 賈躍亭11月6日6日借樂視成立12年之際發(fā)布內(nèi)部郵件，反思LeEco推進節(jié)奏過快，“組織與資金面臨極大挑戰(zhàn)”，并稱即日起“自愿永遠只領(lǐng)取公司1元年薪”。這也側(cè)面印證了市場對樂視網(wǎng)PPT融資模式導致資金鏈緊張的擔憂。賈躍亭在郵件中稱，樂視將進入“第二階段”，告別燒錢擴張,聚焦現(xiàn)有生態(tài)。 首先目前樂視網(wǎng)的問題來自于資金：樂視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億的自有資金。另一方面樂視網(wǎng)融資能力不強，方式單一、資本結(jié)構(gòu)不合理，外部融資規(guī)模難以滿足快速放大的資金需求。 第二方面的問題來自過快的組織擴張：核心管理層和骨干員工雖然個人工作投入度敬業(yè)度依舊極高，卻沒有更多精力和時間去梳理組織架構(gòu)和新人培養(yǎng)，當管理能力沒有跟上的時候，隨之出現(xiàn)了“大公司病”苗頭甚至一些人浮于事及組織效能不高等問題。 然而樂視的癥結(jié)不在于“融資能力”，其實核心問題在于七大子生態(tài)無一能夠迅速造血。 即使自稱生態(tài)經(jīng)營現(xiàn)金流正向快速增長，但即使是上市公司的報表，看起來也并不樂觀?；I資和投資勉強持平的現(xiàn)金流（70來億），下滑了30%+的經(jīng)營性現(xiàn)金流，66%的資產(chǎn)負債率，加上應收占款占資產(chǎn)總額接近18%的占比……這一切都顯示樂視依舊是在玩一個燒錢游戲，目前核心業(yè)務(wù)依然不能快速盈利。 樂視網(wǎng)6月3日復牌以來，今年累計跌幅已超過30%。同期滬深300指數(shù)5.91%。近三個交易日樂視網(wǎng)累計下跌超過10%，11月2日當天更是錄得7.49%的跌幅。 樂視網(wǎng)突如其來的暴跌破位，市場紛紛質(zhì)疑“PPT融資模式將告一段落”。而關(guān)于暴跌的矛頭之一也直指資金鏈。 目前樂視確實出現(xiàn)了一些供應鏈問題，主要出在手機業(yè)務(wù)上。在制造業(yè)，賬期一般分為月結(jié)、三月結(jié)和半年結(jié)。多數(shù)有點實力的供應商能給出三月結(jié)的賬期就是“最惠國條款”了。按照樂視總量和單月采購量來估算，其目前所有的應付賬款在100億元左右，但這里面包括了供應商承諾給樂視的賬期。也就是說，如果三個月時間未到，樂視雖對供應商有欠款，但是并不需要付款，因為并未逾期。 保守估計，如果按照三個月賬期結(jié)算，目前樂視的逾期欠款應在60億~80億元。但部分供應商因為種種原因，或主動或被動地給了樂視六個月的賬期，如果按照六個月賬期結(jié)算，樂視的逾期欠款在20億~30億元之間。而20億~30億元，正是樂視方面愿意默認的一個大致數(shù)字。 而賈躍亭聲稱待時機成熟且滿足政策要求的前提下，再考慮優(yōu)先將樂視影業(yè)與上市公司進行整合?？删驮?1月8日，樂視網(wǎng)公告稱，計樂視影業(yè)注入項目無法在2016年完成，當前各方正就估值定價進行探討，不排除交易價格存在下調(diào)的可能。 三、影響 “樂視危機能否解決，就看兩周內(nèi)。這應該也是決定樂視命運的兩周?！币晃粯芬暱毓傻母邔尤耸勘響B(tài)道。而樂視創(chuàng)始人賈躍亭11月13日下午發(fā)微博疑似表態(tài)成功籌措到資金。當天樂視網(wǎng)股價尾盤迅速翻紅，收漲1.03%，周一開盤放量上漲，收賬1.75%，可見市場對于樂視網(wǎng)度過此次危機的態(tài)度依然樂觀。 四、策略 鑒于上證指數(shù)周線圖走出健康的牛市形態(tài)，而樂視網(wǎng)目前的股價又處于15年9月以來的低位，有對樂視生態(tài)圈未來發(fā)展有信心的投資者可以在二級市場投資樂視網(wǎng)，逢低吸納，將其做為一個中長線的投資標的。 本文由明星私募網(wǎng)原創(chuàng)，采集注明來源：明星私募網(wǎng)（微信公眾號:mxsimu）。