《女神夜財經(jīng)》今晚關(guān)鍵詞“投資策略”陪你夜讀財經(jīng) 時值歲末，展望來年，大家留意，在2017年或許將看到3個比較重要的變化，分別是經(jīng)濟、政策以及大的資產(chǎn)領(lǐng)域。 第一、對于經(jīng)濟。 持續(xù)7、8年的漫漫尋底之路，中國經(jīng)濟可能會在2016、2017年構(gòu)筑一個L型的軟著陸，在明年年中可能會有二次探底，但探底幅度可能不深。 過去這幾年，對于中國經(jīng)濟硬著陸和爆發(fā)金融危機，大家一直有各種擔心，但憑借30多年改革開放建立的龐大市場基礎(chǔ)，我們離增速換擋的底部已經(jīng)不遠了。 第二、對于政策。 大家要留意明年的變化，我國將由過去貨幣放松進入財政擴張以及供給側(cè)改革為主的新的政策時代。全球貨幣大放水長達7、8年之久，以美聯(lián)儲加息為主，貨幣放水的時代已經(jīng)結(jié)束了。到了明年以及未來一段時間，我們將會看到中美財政布陣以及供給側(cè)改革在中國的發(fā)力。 第三、對于大類資產(chǎn)。 中國的大類資產(chǎn)已經(jīng)開始新一輪輪動，從債市、房市向股票市場和商品市場流動，明年我們相對看好股票市場和商品市場，對于債市和房市我們偏謹慎一些。 驅(qū)動股票市場的邏輯由流動性驅(qū)動變成了業(yè)績驅(qū)動，也就是說，從過去的水流變成了一個業(yè)績流，它變得更加持續(xù)更加健康，更加行穩(wěn)志遠。 我們來看國內(nèi)經(jīng)濟，國內(nèi)經(jīng)濟大家記住兩點：放在一個大的時代背景下，中國經(jīng)濟最大的宏觀背景叫增速換擋和結(jié)構(gòu)調(diào)整。 二戰(zhàn)以來世界上100多個經(jīng)濟體都想成為發(fā)達國家，但是真正進入發(fā)達經(jīng)濟體俱樂部的只有12個，這就是中國現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)，要么通過成功轉(zhuǎn)型躋身發(fā)達經(jīng)濟體俱樂部，要么就落入中等收入陷阱，表面看是經(jīng)濟換擋，這背后實際最根本的是我們要有一輪新的變革。 隨著房地產(chǎn)投資見底，以及去產(chǎn)能、去庫存步入尾聲，大家將看到中國經(jīng)濟增速換擋的大底已經(jīng)非常接近了，未來相當長時間可能中國經(jīng)濟是L形，中國經(jīng)濟大概率在近期不會硬著陸，而且有可能會是L形的軟著陸，這是當時的判斷。 拖累中國經(jīng)濟下行的供求兩側(cè)，供給側(cè)主要是去產(chǎn)能、去庫存，需求側(cè)主要是房地產(chǎn)和出口下滑。 今年年初，拖累經(jīng)濟下行的主要周期性力量開始見底。2014年中國房地產(chǎn)投資告別了過去早增長時代，2015年下滑到只有1%的增長，這是歷史的新低。 去年12月份當月只有負的1.9%增長，這是拖累經(jīng)濟下行的第一個力量在今年觸底。今年房地產(chǎn)投資前十月回到正6.6%，拖累經(jīng)濟下行的第一個力量開始觸底回升。 第二個大家可以看到，過去大宗商品價格暴跌，企業(yè)去庫存，由于上一輪價格跌得非常慘烈，企業(yè)庫存去化非常充分，今年6月份企業(yè)已經(jīng)開始新一輪補庫存。平均而言，一輪補庫周期大約持續(xù)1年左右，也就是說這一年補庫周期有可能會持續(xù)到明年年中。 第三，人民幣匯率，2014、2015年全球貿(mào)易收縮以及人民幣過強，導致中國出口2014、2015、2016年持續(xù)下行，2014年中國出口全年增長6%，2015年全年只有負2.8%增長，隨著全球經(jīng)濟觸底以及修正人民幣的高估，大家看到今年中國出口雖然還在負增長，但是沒有惡化，中國出口也見底了。 還有供給側(cè)收縮，價格黏性和體制剛性，我們產(chǎn)能收縮相對比較滯后，但是在去年以及今年觀察到的跡象，尤其在一些產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域，供給端的收縮取得明顯進展。當今年需求觸底以后，需求向供給側(cè)傳導，大家要庫存要產(chǎn)能的時候，會發(fā)現(xiàn)供給端新的力量開始出現(xiàn)。 今年，因為供給側(cè)收縮和需求觸底，大宗商品價格迎來上漲，甚至堪稱牛市一般的上漲，這絕對不是偶然。需要注意的是，因為銀行信貸對于產(chǎn)能過剩行業(yè)非常謹慎，以及企業(yè)家對未來信心仍然不足，未來這種大宗商品價格的上漲可能還會再持續(xù)到明年，企業(yè)盈利還在邊際改善。 總的來看，2017年，中國經(jīng)濟離增速換擋的底部可能不遠，大家對中國經(jīng)濟悲觀的預期會有修復，更重要的是中國經(jīng)濟基本面已經(jīng)得到基本改善。 中央經(jīng)濟工作會議提出供給側(cè)改革，它的表述是供給側(cè)改革是未來一段時期的主要任務(wù)，是主攻方向， 2017、2018年將仍然處于供給側(cè)改革的時代，只不過供給側(cè)改革的任務(wù)和內(nèi)涵會發(fā)生變化。 第一、去產(chǎn)能，主要是去國企和傳統(tǒng)行業(yè)過剩的產(chǎn)能。 第二、去杠桿，主要是去企業(yè)杠桿，恢復企業(yè)再出發(fā)的能力。 第三、降成本，主要是降稅費、融資、交易、制度、用工等一系列成本。 第四、補短板，主要是服務(wù)業(yè)的短板以及基礎(chǔ)設(shè)施的短板。 4大類資產(chǎn) 1、股票 經(jīng)過主跌以后，今年熔斷是最后一波的主跌浪，市場最悲觀的預期已經(jīng)在里邊了，市場的主跌浪已經(jīng)結(jié)束。留意今年的市場，2、3月份以后可以隨時翻波，因為整個市場是振蕩向上的，對于2017年持中性偏樂觀的態(tài)度。驅(qū)動市場的力量由過去的流動性變成業(yè)績，也就是說市場主要的邏輯由水牛變成業(yè)績牛。 所有的大類資產(chǎn)里邊股市、債市、期貨市場經(jīng)過調(diào)整，股票市場從去年以來相對具有吸引力，而且從經(jīng)濟L形觸底來看是提供了比較扎實可靠的基本面支撐，所以未來推薦大家加大對于股票市場、股權(quán)市場以及商品市場的配置力度。 2、債市 債市L形觸底，債市長達3年的牛市大門可能已經(jīng)關(guān)閉，明年中國經(jīng)濟二次探底可能有交易性機會，但是趨勢性機會已經(jīng)結(jié)束。 3、房地產(chǎn) 未來小周期可能結(jié)束，平均而言，一輪房地產(chǎn)周期調(diào)18個月，大致調(diào)到明年年底，但是大周期沒有結(jié)束。建議謹慎配置不動產(chǎn)投資. 4、匯率 因為人民幣仍然高估，匯率仍然在修正高估的進程當中，但是市場不是擔心匯率貶值，真正擔心的是匯率貶值導致的資本流出失控，目前是整體可控的。若想減輕人民幣貶值造成的壓力,受換匯限制可以配置黃金作為對抗貶值手段. 中國經(jīng)濟正站在歷史的十字路口，雖然L形觸底，但是更多是周期性觸底，而不是結(jié)構(gòu)性觸底，中國經(jīng)濟最大的希望來自改革，最大的紅利來自改革，中國資本市場最大的希望也是來自于供給側(cè)改革。 一言看透財經(jīng)事,紅袖夜伴解紛紛，每晚九點，女神陪你夜讀財經(jīng)，助您財色兼收！??！ 微信公眾號搜索：女神夜財經(jīng)